Raiffeisen Research的经济分析师Elizabeta Sabolek-Resanovic伟德国际1949

有了NGEU工具（首先，首先是所有恢复和弹性设施，RRF），创建了一项（最初的）倡议，以支持相当低的长期潜在增长在一些西欧欧盟国家（与同行相比）和同时增强经济和社会融合在转型时期（例如，在数字空间或绿化经济方面）内。因此加强欧盟项目的倡议整体。一方面，ngeu仪器可以代替（静止）不存在中央财政稳定能力在欧盟/欧元地区（这可以在国家一级稳定下引起实质性的越野溢出）。这样，应避免在欧元区和欧盟经济的大部分地区，如全球金融和欧元区危机（例如，与美国相比）一样，所谓的损失十年。

此外，此举增强了对欧盟及其在欧元区内部及以后管理危机的感知能力的信心。此外，欧盟委员会当然已经得到了加强相对于成员国，而从RRF获得的资金链接到改革的实施和对抗腐败，，，，欧盟资金的管理不善和利益冲突，除了沿欧盟线的投资优先级。

它也打算支持欧盟在现代化需求方面的财务不足成员，以抵消可能的分界线在数字和绿色转换中。对于CE/See国家，NGEU工具以及常规的MFF仍然是其缩小差距并增加与西欧融合的道路的关键因素。这气候过渡是另一个挑战在这方面，CEE县再次落后，因此，具有气候重点的NGEU计划非常重要。此外，数字过渡（NGEU的关键支柱）的重要性是CE/See国家正在寻找新的竞争优势除了相对廉价的劳动力外，还试图在制造专业及其之外（尤其是研发）中提高价值链。

也就是说，在这个全新的重点下，明智而有效地分配了NGEU/MMF资金尤其重要，并且成员国应努力避免造成的错误，而这些错误过去曾经导致吸收或不准确分配。

总体而言，我们认为，NGEU工具是加强欧盟融合的重要项目- 在西方和东部的欧盟成员之间 - 与此同时，在某些CE/CE/See国家/地区，在民主和法治方面，西欧的部分可识别的挫败感。从更广泛的角度来看，NGEU工具还促进了欧盟作为资本市场的发行人，并应为我们认为，对欧盟的进一步（机构）发展做出重要贡献。

综上所述，欧盟必须在某种程度上反映了西巴尔干的NGEU项目，分别在（潜在的）欧盟加入国（通过西巴尔干的投资计划），这对于确保与欧盟优先事项一起现代化非常重要以及这些国家的加入准备。

即使NGEU仪器包含明显的重新分配元素在欧盟成员之间，我们看到许多公司的机会来自分配较低的国家（奥地利，德国，法国）将大大受益。就整体经济而言，将有必要评估国家和泛欧（积极）效应ngeu仪器2020年代中期。（Gunter Deuber，Dorota Strauch）

简而言之：CE/CE/SEE和总体欧盟观点

•恢复和弹性设施（RRF）是Ngeu的核心。贷款和赠款的7238亿欧元（以目前的价格）将通过欧盟的大流行后改革和投资来支持欧洲的恢复计划，同时在整个欧洲一个有凝聚力的社会中实现数字和环境过渡。

•为了获得RRF资金，成员国必须向EC提交其国家回收和弹性计划，该计划检查了与欧盟优先事项和该国的具体建议的一致性。

•成员国必须至少分配37％的气候投资和改革和数字过渡至少20％。

•欧共体估计分配，欧洲理事会在2021年向大多数国家支付了总额的13％之前批准了计划。随后的付款将取决于必须在计划中设定的特定里程碑和目标的实现。

•RRF的范围是在六个支柱的范围内，所有这些旨在支持经济复苏，创造就业机会并为更强大，更具弹性的欧洲奠定基础。

•RFF计划的主要支柱必须在财务框架中代表
受益国家是：

•绿色过渡；

•数字转换；

•成长，工作和凝聚力；

•社会和领土凝聚力；

•健康，经济，社会和机构的弹性；

•下一代的政策。

注意（跨境）溢出效果！

除了自己国家信封的直接影响外，国家还将从Ngeu的影响中受益匪浅投资在其他成员国，主要是通过贸易流和汇率移动。这一发现表明，仅专注于资金的分配和忽略跨境溢出效应，才能大大低估宏观经济的影响。

奥拉夫（Olaf），审计师法院，欧洲检察官办公室和委员会本身可以访问相关数据，并在必要时调查使用资金。

溢出物对于小型开放经济体是较小的赠款分配的中心。在这些情况下，来自其他成员国计划的积极影响占GDP影响的大部分。根据欧盟委员会的分析（量化下一代欧盟投资（Europa.eu）的溢出量），总而言之，在GDP和劳动力市场条件下，NGEU及其将欧洲经济体提升到更高的恢复道路的潜力的重大影响强调了。

如果迅速实施，重点是高质量的公共投资和添加性，Ngeu可实现恢复在所有成员国。同时，出现了积极的溢出效应，尤其是对于小型和开放的经济体。

此外，该模型分析强调，高质量的公共投资可以显着提高潜在的产出，从而超出实施期限，从而有助于应对中期挑战，例如气候变化和数字化。EC分析表明，下一代欧盟投资可以将GDP提高高达1.5％当明确考虑个人国家措施的溢出效应时，影响大约是三分之一。因此，简单地汇总了个人投资计划的国家影响，将大大低估下一代欧盟的增长影响。

但是，这些分析不包括难以量化的潜在改革收益，但从长远来看，这可以大大增加GDP和就业影响。对于快速的NGEU场景（四年），分布在2021年至2024年之间均匀分布，欧盟的实际GDP水平可能比没有NGEU Investments（2024年）高1.5％。随着公共资本的生产力，额外的投资增强了需求并增加了潜在的增长。后者的供应侧效应持续到实施之外，并导致大型，长期的乘数。此外，与无政策变更基线相比，据估计，NGEU投资估计将就业增加多达1％。

在中型，实质性和持久的实际工资收益中，反映了劳动力市场状况和生产率的提高。

鉴于分配密钥，仔细观察特定国家的效果表明，人均GDP水平低于平均水平的MS估计会经历最大的增长GDP水平。EC估计，针对四年的刺激和高生产率校准，在希腊的产出量增加了4％以上，保加利亚，克罗地亚和罗马尼亚的产出约为3¾％，在意大利和葡萄牙约为3％。对于这些国家而言，溢出的作用较小，因为他们的贸易伙伴获得了较小的分配，并且经济体往往与生产链和贸易融合在一起。尤其是对于欧元区以外的女士，货币政策反应对于短期溢出而言至关重要。由于全国货币的升值，这些国家可能会出现负面的短期溢出（尽管GDP的总效应仍然是阳性的）。但是，这种汇率效应是暂时的，并且在NGEU的第二年或第三年变得正。其他模拟表明，如果这些MS中的货币政策部分针对欧元汇率，那么NGEU溢出就会立即成为积极。

概括

总而言之，与RRF一起作为其中心作品的Ngeu应该对欧洲经济产生积极和持久的影响，这不仅是为了减轻冠状病毒的经济和社会影响而创造的，而且使欧洲更具可持续性，韧性和更好为绿色和数字过渡的挑战和机遇做好准备。RRF旨在赞成低收入和脆弱的国家以及大流行尤其受到严重打击的国家。最终，在长期到长期中，它可能会造成额外的财政空间，尤其是对于相对较高的负债MS（例如克罗地亚）。

但是，意识到预期的积极影响是基于在某些假设（不能理所当然的）下制定的模型实际的影响将取决于成员国吸收和正确使用财务支持的能力。此外，工业供应链的功能，劳动力的可用性和技能以及其他取决于各种政策（例如财政或劳动力市场政策）的因素是最终结果将取决于的进一步挑战。

总而言之，这是CE/参见各国继续大流行后恢复的非常重要的一步建立更高的弹性以后的任何危机，加速过渡在未来几十年将塑造欧洲的地区。

*本文最初是作为出版物的一部分出版的：CEE Insights：NGEU作为慷慨的来源，以及欧盟和CE/的绝佳机会（Raiffeisenresearch.com）伟德国际1949