Bucharest（罗马尼亚），4月17日（罗马尼亚） - 标伟德国际ios下载准贸易议员表示，由于减少财政风险，它已经修改了罗马尼亚的展望，从负面稳定，同时在BBB-/ A-3维持评级。

稳定的前景表明，政府的财政整合议程被认为是可信的，并且罗马尼亚的公众和外部财政被视为未来两年的稳定，并在周五晚上的新闻稿中说。

在原子能机构的观点中，罗马尼亚仍然升高的双胞胎赤字的风险被大量欧盟资金部署的前景，政府的改革野心，并回归经济增长。

罗马尼亚经济在2020年温和收缩3.9%后，标准普尔预计，基于欧盟资助的投资和国内需求的恢复，罗马尼亚经济今年将强劲反弹5%。

如果罗马尼亚重新平衡预算的努力危及其财政和外部财政的巩固，或者该国的双重赤字的融资指向制造债务的外国流动，表明该国无法吸收欧盟资金来源和恢复外国直接投资(FDI)流动，标准普尔可能会下调其评级。

原子能机构表示，如果改革加强罗马尼亚的机构安排，它可以提高评级，使其成为一个更加强大的财政框架，并限制了昂贵的政策逆转的可能性。“除了使罗马尼亚的财政设计方面更具可预测的情况下，这些改革可能会振兴对罗马尼亚的实体经济的外国投资者的兴趣，从而使主权更脆弱，”标准普尔“指出。

在标准普尔发布新闻稿后不久发布的一份声明中，罗马尼亚财政部长亚历山德鲁?纳扎尔(Alexandru Nazare)说，前景改善证明了罗马尼亚为确保财政巩固所做的努力得到了国际社会的认可，并证实迄今采取的措施是正确的。

“财政部将继续采取措施，采取措施消除新冠肺炎大流行的负面影响，促进经济复苏，同时继续其审慎的财政预算政策，”Alexandru Nazare补充说。

标准普尔还在声明中表示：

“理由

我们修改了稳定的前景，因为我们相信罗马尼亚的短期财政风险已经减少。由自由党领导的政府，在12月大选后假设办事处，已退回以前立法的昂贵的养老金徒步旅行。它还绘制了一个合并课程，我们认为将确保罗马尼亚的政府和外债股仍然受到2024年的温和。

我们预计政府的财政努力将得到经济反弹的支持。罗马尼亚的经济在2020年展示了恢复力，当时它被相对适度的3.9％签约。我们预测，当预计增长5％时，它将恢复到2021年的大流行水平。

大流行休克后重建经济将取决于欧盟资助的投资 - 罗马尼亚是欧盟恢复和恢复力设施（RRF）的补助金的主要受益者。该国有一个相对薄弱的吸收欧盟基金的记录，但我们认为甚至吸收率约为50％，符合2014-2020计划期间，将提供物质福利。

罗马尼亚在外部融资市场的可靠渠道支持了这些评级。欧盟成员国身份是一个关键的政策锚，有利于该国的制度框架。

制度和经济概况：新政府违反了近期财政风险，而改革窗口现在持续到2024年，这是一个超级选举年

我们预计罗马尼亚的经济增长平均为2021 - 2012年平均持续5％，因为投资鞋垫活动和消费量规范。
吸收欧盟资金将是政府多年投资计划的关键。
我们预计，最近成立的政府将在2021-2022年进行前置改革。

罗马尼亚的实际经济在2020年收缩了3.9%，以地区标准来看，这是一个温和的结果。它的表现超出了我们之前5.2%的下跌预期。特别是在2020年第四季度，罗马尼亚的季度环比增长率为4.8%，是欧盟中最高的。我们预计这种增长将持续到2021年。建筑业吸收了2020年大流行的大部分冲击;与2019年相比，中国经济增长了近20%，这得益于政府对私人建筑和持续公共投资的精心制定的支持计划。

我们预计罗马尼亚的产出将在2021年扩大5％，并根据私人消费的恢复和投资中的增幅，特别是在公共领域内的恢复，保持稳定。后者将由政府的多年基础设施计划得到支持，在此公共支出将在2021年增加15％。这将使投资至GDP比率提高到5.5％的历史高。

对于政府来说，能否成功实现其投资雄心，将取决于它能否吸收欧盟指定给罗马尼亚的大量资金。我们认为该国相对较弱的历史对欧盟资金的吸收率是一个下行风险。罗马尼亚是欧盟即将实施的多年度框架所指定的结构性基金的主要受益者之一，另外还有新成立的欧盟复苏和弹性基金(RRF)。在RRF下，仅赠款部分就相当于GDP的6.5%，再加上RRF贷款约占GDP的7.0%，这开启了获得廉价融资的途径。为了获得欧盟的资金，罗马尼亚需要设计符合条件的项目，并实施相应的改革议程。到2020年底，罗马尼亚已经吸收了2014-2020年规划期间欧盟拨给它的预算总额的50%。

我们的经济预测仍然对大流行仍在演变的形势以及疫苗接种可能出现的延迟敏感。特别是，在国内外免疫规划管理方面的成功将决定罗马尼亚经济能在多大程度上重新开放。在这方面，罗马尼亚的疫苗接种运动表现相对较好。该国目前的疫苗接种率基本上与欧盟平均水平相当。该国的目标是到2021年9月为70%的人口接种疫苗。

罗马尼亚于2020年12月完成任期选举，之后由自由党(PNL)领导的三党联盟组成政府，获得议会52.4%的支持。自上任以来，国民阵线领导的政府采取了决定性的措施来控制支出轨迹，这一轨迹受到了以往政策选择的影响。措施包括冻结公共部门的工资和奖金——我们估计这将导致约2%的GDP的预算节省。

重要的是，政府通过通过紧急条例，由之前的行政当局通过的立法来撤回近期财政风险。我们了解，PNL-LED政府旨在提出立法，更明显地描绘关于未来工资和养老金的财政框架在今年年底之前增加。

尽管最近的血液突然间紧张局势爆发，但源于首相解雇USR-Plus卫生部长，我们希望联盟以其对财政可持续性和前负荷改革雄心的方法来保持联合，在政治逐渐适应2024年超级选举年之前逐渐适应。然而，我们预计复杂和对抗的政治景观将仍然是一个因素，这可能会测试三方联盟的能力，了解更多关于更加清扫改革的协议，例如，税法。

我们继续将罗马尼亚的欧盟成员资格视为一个重要的政策锚，在否则是一个对抗的政治景观中的重要性。我们预计将在2021年2月2020年2月启动的欧洲委员会的过度赤字程序将在2021年恢复，并支持我们在基本案件中预计预算重新平衡2021-2023。

灵活性和表现概况:下一代欧盟的资金流入将为外部赤字提供资金，并将有助于财政巩固

我们预计政府的财政再平衡努力将罗马尼亚的净政府总债务稳定在GDP的50%左右，同时将利息支出保持在收入的5%以下。
我们预计，2021-2023年，欧盟下一代基金和外国直接投资的流入将为罗马尼亚大部分仍然居高不下的经常账户赤字提供资金。
尽管需求侧通胀压力不断上升，但我们预测年度消费者价格指数（CPI）通货膨胀率将纳入中央银行的宽容频段，在2.5％中点至2023中。

鉴于工资和养老金支出占税收收入的90%，我们认为罗马尼亚的预算结构是高度僵化的。因此，罗马尼亚以欧盟最高的结构性预算赤字进入了2020年。我们预计2020年财政赤字将占国内生产总值(以现金计算)的9.7%，是中欧和东欧地区最大的赤字之一。

我们项目认为，政府赤字将于2021年的GDP占GDP的7％，财政政策逐步适应竞标，以协助近期经济复苏。我们还预测，政府中期巩固野心和恢复经济支持的2024年度财政赤字将逐渐减少到GDP的3％。我们相信这将阻止罗马尼亚政府资产负债表的侵蚀，并将其净净债务债务视为2023年在GDP的50％左右的GDP稳定下来。

到目前为止，政府的合并努力主要集中在预算的支出方面。我们预计政府将扩大预算的重新平衡努力，包括收入措施。在我们看来，这种努力是提高罗马尼亚惨淡的收入绩效，并缩小欧盟最大的增值税差距的关键。

我们估计2021年的公共部门融资要求将构成GDP的约12％，并期望大部分来自国内市场。罗马尼亚在2021年没有Eurobond兑换，减少其外部融资需求。我们预计国内银行业将支持政府的融资需求，尽管其消化政府的总融资需求的能力受到限制。该部门的现行曝光于政府，超过20％的资产，已经很大。

我们预测罗马尼亚的利息支出将保持在政府收入的5%以下。虽然不断上升的利息支出将进一步使本已僵化的预算紧张，但我们承认，罗马尼亚稳固的市场准入和良好的融资条件将减轻其较高的债务负担。当前的借款成本低于现有债务的实际利率。中国财政部拥有相当于国内生产总值(GDP) 4%左右的庞大硬通货缓冲，因此享有一定的灵活性，最近又重新启动了零售债券发行计划，以扩大国内融资来源。

2020年3月，罗马尼亚国家银行（NBR）在政府债券采购方案上执行了政府债券采购计划。这为市场提供了流动性，并帮助解冻了国内政府债券市场，这是不稳定的。NBR在2021年3月返回二级市场时展示了其关节，以平稳地揭露债券卖出的影响。目前，NBR在其资产负债表上占国内政府总额的2.5％。虽然我们预计NBR将在非凡的情况下通过二级市场购买吸收额外的政府债务，但我们不期望回报政府预算的全面货币融资。

由于国内消费和投资刺激进口，我们预计罗马尼亚的经常账户赤字平均为2024年GDP到2024年。虽然在很大程度上，罗马尼亚的外部赤字是财政失衡的后果，但我们还看到贸易逆性的贸易逆性，因为潜在的竞争力问题，如相对较高的单位劳动力成本。

在过去三年里，经常账户赤字越来越多地由债务融资的资金流入弥补。这使得罗马尼亚狭窄的净外债比率在2020年达到了经常账户收入(CARs)的35%。我们相信，罗马尼亚外部赤字的融资结构将在2021-2023年得到改善，这将得益于前负荷吸收欧盟次世代赠款，以及FDI流动的恢复。我们预测，到2023年，罗马尼亚的净外债将稳定在car的45%以下。

财政和外部失衡的进一步扩大可能会促使外部融资压力，并使罗马尼亚·雷的管理浮动制度下的货币政策执行复杂化。这些风险宣布，特别是在仍然有意义的欧洲化程度的背景下。由于大约一半的罗马尼亚政府债务和估计的35％的金融部门存款以外币计值，因此汇率波动率较为严重影响。

我们预计NBR将秉承其政策可信度，保留其独立性，锚通胀预期，并帮助国内市场在2021年以上消化政府的融资要求。根据大流行，NBR已在四个步骤中削减其主要货币政策率自大流行发作以来的2.50％，最近在2021年1月的最近。

此外，它还推出了一系列宽松措施，包括：

通过回购协议提供流动资金的银行;和
减少外汇（FX）负债的储备需求比率。

尽管需求侧通胀压力增加，但我们预计CPI将留在NBR的公差乐队内。2月份的通货膨胀率为3.2％，表明，由于最近市场自由化的电力收费增加，价格被推动。我们认为，这一效果将在2021年下制定，并且CPI将于年底达到3％。我们预见NBR将继续确保FX率保持稳定。NBR的FX储备在2020年底达到370亿欧元（占GDP的17％），如果需要，可以帮助货币的空间。

在我们看来，罗马尼亚主要是外资银行业仍然稳定，我们认为它是政府的有限应急风险。也就是说，底下的罗马尼亚市场阻止了金融部门作为经济活动的中间体和催化剂。私营部门的贷款于2020年12月的27％的GDP;因此，罗马尼亚银行业在金融中介方面跻身欧洲。

该系统在很大程度上存入资助，2020年3月在2020年3月的贷款贷款与存款率为69％（与2010年的高峰相比）。该系统还受益于低水平的不表现贷款（NPLS）。在4％，NPLS明显低于2014年6月的21％以上。然而，由于支助措施撤回2021年，资产质量的一些恶化可能是不可避免的。“

(1欧元= 4.9243欧元)