罗马尼亚布加勒斯特4月24日消息——惠誉国际评级(Fitch 伟德国际ios下载Ratings)确认了罗马尼亚外币和本币发行人的长期违约评级(IDR)为“BBB-”，前景展望为负面。

惠誉周五晚间在一份新闻稿中称，罗马尼亚的政府债务和债务服务水平低于其他国家，人均国内生产总值(GDP)、治理和人类发展指标高于“BBB”同类国家，并得到欧盟成员国的支持，这为罗马尼亚的投资级评级提供了支撑。

该机构补充称，这与高于同业的双预算和经常账户赤字、相对较高的净外债和负的净国际投资头寸相平衡。

惠誉的负面展望反映出，在实施旨在解决中期结构性财政失衡的政策方面存在不确定性，以及新冠肺炎大流行对罗马尼亚公共财政的影响。

本届政府计划进行一系列财政和宏观改革，以确保中期财政的可持续性，但财政整顿不力和预算刚性过高构成了主要的公共财政挑战。该机构指出。

2020年10月，惠誉(Fitch)将罗马尼亚评级定为BBB-，对其前景持负面看法。

惠誉在声明中还表示:

“关键评级司机

(…)

惠誉(Fitch)预计，欧洲总体政府赤字占GDP的比例将从2020年的9.2%(在中东欧地区最高)逐渐缩小至2021年的8.2%，与预算大致一致。坚实的经济复苏带来的更强劲的收入增长将在很大程度上被与疫情相关的支出和更高的投资支出所抵消。短期风险由于紧急法令的批准而减轻，这些法令将养老金计划从2021年的40%提高到14%，并冻结了公共工资和奖金。

当局的目标是在支出限制和收入提高措施的基础上，到2024年将赤字减少到GDP的3%以下。目前，一项统一的工资法案和养老金法案正在敲定之中，旨在从2022年开始减少社会福利在预算中的比重。到2020年，工资、养老金和补贴相当于欧盟总收入的80%以上，是欧盟中比例最高的国家之一。在收入方面，中国政府正专注于提高合规程度和提高数字化程度，以缩小巨大的增值税差距。但是，这些措施并没有在中期预算中加以预测，它们的范围和时间也不太明显。

总体而言，惠誉认为，各方都有广泛的改革承诺，尽管近期执政联盟关系紧张，但支出合理化措施将在2021年获得批准的前景依然乐观。我们还预计，2022年财政收入措施将更加明确，因为如果在这方面没有进展，财政目标将无法实现。然而，我们注意到在实施方面仍存在挑战，包括精简其他支出组成部分(如收购、服务和向地区转移)以及缩小较大捐税国以外的收入差距。即使在经济强劲增长时期和不同的政府领导下，罗马尼亚实现财政目标(尤其是结构性赤字)的记录也很糟糕。

我们预计，到2022年，公共赤字占GDP的比例将降至6.6%，与此同时，公共债务/GDP比率将从2020年的47.3%升至2022年的53.2%，但仍低于当前“BBB”占GDP比率57.3%的中值。我们预计罗马尼亚的总融资需求仍将保持较高水平(据当局统计，2021年罗马尼亚的总融资将占GDP的11.6%)，但罗马尼亚拥有良好的外部市场准入，以及良好的债务管理(收入的利息支付在“BBB”类别中是最低的)。适度的或有负债(尽管在2020年将广泛使用担保计划)和来自不同欧盟计划的支持降低了融资风险。

由中右翼民族解放阵线领导的三党联盟于2020年12月掌权，迄今为止已经成功地实施了其议程，没有出现重大延误。然而，最近的内阁变动凸显出联合政党之间挥之不去的紧张关系，尽管考虑到可供选择的执政方式有限，失败的风险依然很低。尽管反对党社会民主党(PSD)是议会中最大的政党，但它似乎也无法提供替代方案。我们预计，随着2024年大选的临近，或者政府面临政策挫折，包括在实施欧盟资助的大型项目或司法改革方面，紧张局势将变得更加明显。

惠誉预计，得益于强劲的投资势头以及出口和私人消费的逐步复苏，罗马尼亚经济在2021-22年的平均增长率为5.8%(而“BBB”的同行中值为4.4%)。20年第四季度的经济表现非常好，尽管有适度的大流行限制(全年收缩仅为3.9%)，提供了强劲的结转，并突出了建筑和一些服务行业等重要行业的弹性。财政措施帮助限制了对就业和企业资产负债表的损害，几乎没有哪个行业可能看到任何长期影响。

从中期来看，该国将是欧盟基金的主要受益者，包括下一代基金约13%的GDP(其中一半将在2021-26年发放)。中国计划在基础设施和数字化方面大举投资，同时进行多项改革，以帮助应对人口老龄化和生产率下降等长期挑战。然而，吸收欧盟基金能力薄弱以及行政管理困难(尤其是在地区层面)的记录可能会降低投资的有效性。

罗马尼亚的外部金融指标是一个评级弱点，尽管国内需求急剧萎缩，但结构失衡阻碍了2020年CAD的改善。惠誉预测，随着出口复苏被更强劲的进口需求所抵消，在2021-22年度，加元将温和扩大(平均占GDP的5.7%，2020年为5.2%)。

我们预计非债务融资流入将覆盖约75%的加元，其余主要由公共部门发行外债提供资金。这将使净外债占GDP的比例保持在20%左右，而目前BBB的平均水平为5.8%。尽管罗马尼亚有能力获得大量的欧盟资本流动和可观的外汇储备(接近GDP的19%)，这是稳定因素，但外部竞争力方面的挑战可能会限制政策的有效性，尤其是在汇率或通胀压力上升的情况下。

惠誉预测，在未来两年中，总体通胀率将保持在罗马尼亚国家银行(NBR)目标区间的上限(2.5%±1个百分点)，供应趋势将成为主要驱动因素。更强的需求压力可能带来上行风险，但NBR有能力通过不同的货币工具锚定通胀预期。事实证明，保持金融稳定的措施是成功的，银行部门的流动性和资本化处于充足的水平。自2020年初以来，不良贷款率一直大致稳定在4%左右，我们预计，一旦延期计划失效，不良贷款率不会大幅上升。

ESG -治理:与所有主权国家一样，罗马尼亚在政治稳定和权利、法治、制度和监管质量以及腐败控制方面的ESG相关性得分(RS)为“5”。这些分数反映了世界银行治理指标(WBGI)在我们专有的主权评级模型(SRM)中的高权重。罗马尼亚在WBGI中的排名中等，为58.4%，反映了最近的和平政治过渡记录、中等程度的政治进程参与权利、中等程度的机构能力、成熟的法治和中等程度的腐败。

评级敏感性

可能个别或集体导致负面评级行动/降级的主要因素有:

-财政:对实施可信的中期整固战略的信心减弱，这一战略可能导致公共债务增速高于预期

-外部:国际收支持续恶化，例如反映出经常账户赤字进一步扩大和/或未能吸引非债务融资流动，这破坏了外部和宏观经济稳定。

可能单独或共同导致积极评级行动/升级的主要因素:

-财政:对政府总体债务/GDP将在中期稳定的信心，例如，由于支出控制改革的有效实施和增加收入措施的可靠计划。

-外部:降低外部脆弱性，例如通过持续改善外债比率。

主权评级模型(srm)和定性叠加(qo)

惠誉旗下的SRM给罗马尼亚的评级相当于其长期LTFC IDR评级的BBB级。

惠誉(Fitch)主权评级委员会将SRM的产出调整为最终的LTFC IDR，方法是应用其相对于被评级同行的QO，如下所示:

——外部财政:1切口,以反映罗马尼亚的外部债务人和净投资净负债头寸高于BBB的范围值,以及外部脆弱性高于所暗示的SRM模型给出不良政策发展近年来影响外部竞争力,加剧接触冲击。

惠誉的SRM是该机构专有的多元回归评级模型，采用18个基于3年中心平均(包括1年预测)的变量，得出相当于长期信用评级(LTFC) IDR的评分。惠誉的QO是一个前瞻性的定性框架，旨在对SRM的输出进行调整，以赋予最终评级，反映我们的标准中不能完全量化和/或没有在SRM中充分反映的因素。

最佳/最坏情况评级方案

对主权、公共财政和基础设施发行方的国际规模信用评级，在3年的评级期限内，最佳情况下的评级升级场景(定义为评级转变的第99个百分点，以积极方向衡量)为3个等级;最坏情况下的评级下调场景(定义为评级转换的第99百分位，以负面方向衡量)在三年内下调三个级距。所有评级类别的最佳和最坏情况信用评级的完整范围从“AAA”到“D”。最好和最坏情况的信用评级是基于历史表现的。

关键假设

全球经济表现与惠誉于2021年3月17日发布的最新《全球经济展望》基本一致。我们预计欧元区实际GDP将在2021年恢复4.7%，2022年恢复4.5%。”

(1欧元= 4.9257 lei)