Skopje（北马其顿）5月10日（见） - 惠誉评级称，它已肯定了伟德国际ios下载北马其顿的长期发行人违约评级（IDR）在“BB +”中的负面展望。

这家全球评级机构上周五在一份声明中表示，这一评级反映了该国良好的治理、人类发展和营商环境指标，并得到了一贯连贯的宏观经济和财政政策的支持，这些政策支撑了该国长期盯住欧元的汇率制度。

“欧盟加入过程有助于锚定策略和支持出口和外国直接投资流入。这些因素与汇率风险，银行业欧洲化和高结构失业，反映技能不匹配和大量非正式经济的高度曝光，这些因素均衡。添加。

负面前景反映出，由于新冠肺炎病例数量居高不下，疫苗接种活动面临延迟，新冠肺炎大流行对短期增长和公共财政的持续下行风险。

FITC还在声明中表示：

“关键评级司机

北马其顿的评级得到了有利的治理，人类发展和易于做业务指标的支持，以及一贯纪录的连贯的宏观经济和财政政策，为欧元提供了长期的汇率挂钩。欧盟加入过程有助于锚定策略和支持出口和外商直接投资流入。这些因素均衡抵御公共债务的高曝光，以汇率风险，银行业欧洲化和高结构失业，反映技能不匹配和大型非正式经济。

“负面展望”反映了冠状病毒大流行对短期增长和公共财政的持续下行风险。该国的新病例数量仍然很高，疫苗接种运动由于全球供应限制而面临延迟(4月底接种疫苗的人口占总人口的3%)，这可能会对经济复苏造成压力。可能需要额外的财政支持措施，以及政府的财政整顿计划缺乏细节，给我们的财政基线和政府债务的中期稳定带来了风险。

虽然由于Covid-19案件的次数大于2021年的第一个月，我们预测2021年的增长率在2021年的增长率达到了3.9％，但在2020年的收缩4.4％并接近预测后，我们预测增长率将达到3.9％和4.3％。“BB”中位数，反映了负输出差距，恢复了国内需求和出口。增长前景仍然依赖于北马其顿大流行和主要出口市场的演变。

由于收入表现不佳，40亿美元（占GDP的9％），包括社会转移，工资支持机制和税务救济措施，总政府在2020年的赤字占GDP的8.2％。惠誉预测总政府的赤字将下降到GDP的5.8％，高于2021年的预算为4.9％，并为“BB”同行预测的5.2％的预测，假设执行价值1.6％的GDP的额外支持包。

我们预计财政整合将在2022年延续，赤字占GDP的4.7％，主要基于我们对经济复苏所支持的反危机支出和收入增长的预期。政府正在准备2022-2026财政战略。上一计划（2021-2025）目标赤字低于2024年的赤字，虽然这是乐观增长假设部分支持的。

议会正在讨论的一项新预算法旨在引入一项修订的财政框架，包括一项正式的财政规则和一个财政委员会的组成。该规则的采用可能为财政整顿提供一个锚，但惠誉认为，其可信度将取决于其改善政策可预测性、在中期稳定政府债务的能力，以及其与政府宣布的增长加速计划的一致性。

总政府债务在2020年上涨9.5pp至51.2％的GDP，低于估计的“BB”中位数为59％。政府担保占GDP的进一步8.6％（大多数是道路项目），其中没有以前被称为。在我们的基线情景下，我们预测债务将增加到2022年的54％，仍低于预测59％的“BB”中位数。虽然76％的政府债务是外币计价，但主要符合欧元（占总数的69％），汇率挂钩的可信度减轻了汇率风险。

近期融资风险在2021 - 20122年可管理。该君主于3月份回到国际市场，历史低价700百万欧元，汇率偿还欧元兑亿欧元7月摊销。下一个外部市场摊销是在2023年。当地市场已加剧政府发行（2020年的GDP净3.2％），我们预计本地流动性条件将继续提供一些灵活性。2.020年代，国债现金缓冲区均为237万欧元（占GDP的2.2％）。

改进国际储备水平，外部融资可用性和低经常账户赤字，占GDP的3％，占2021 - 2012年的3％，减轻了近期外部风险。2020年国际储备率上涨至34亿欧元，我们预测这些将保持稳定，平均为2021-2022欧元35亿欧元，维护足够的储备覆盖率（2022年4.7个月的CXP，符合同行集团中位数4.8个月的中位数）。外部流动性风险进一步减轻了欧洲央行的4亿欧元的仓库设施，直到2022年3月。

我们预计净外国直接投资将以2022年恢复到GDP的3.1％，全面融资当前的账户赤字。北马其顿的竞争性劳动力成本（尽管实际工资上涨）和旨在吸引投资和在欧盟加入谈判中取得进展的政府政策也可能赞成外国投资前景。

自2020年3月以来，北马其顿国家银行（NBRNM）减少了75亿美元，为经济提供了额外的流动性，以支持弹性信贷增长（2020年4.7％）。汇率PEG和逐步的国内需求恢复的稳定将使中央银行能够保持宽敞的政策立场。银行保持足够的资本化（2020年底为16.7％）和盈利能力（股权回报率为11.3％）。资产素质尚未反映危机的影响，因为不良贷款（NPL）于2021年2月下降至3.3％。否定规定仍然很高（73.2％），NBRNM建议银行暂时推迟股息付款。外币存款的份额稳定（2020年底为42％），但仍然高于同行。

与保加利亚（部分过于历史人物和北马其顿语言）的争议继续延迟欧盟谈判框架的协议，该决议仍然部分依赖于保加利亚的国内政治。我们仍然希望北马其顿正式启动谈判过程以获得全部会员资格，但我们预计全面加入将至少需要八年的欧盟加入国家。

ESG -治理:与所有主权国家一样，北马其顿在政治稳定和权利、法治、制度和监管质量以及腐败控制方面的ESG相关性得分为“5”。这些分数反映了世界银行治理指标(WBGI)在我们专有的主权评级模型中的高权重。北马其顿排名中等，位于第50百分位，反映出该国在政治进程参与权利、机构能力、法治和腐败程度方面处于中等水平。

北马其顿拥有ESG相关性得分为“5”，政治稳定性和权利，因为世界银行治理指标在惠誉的SRM中具有最高体重，与评级和重量重量的关键评级驱动器非常相关。

北马其顿的环境、社会和治理相关性得分为“5”法治、机构和监管质量和控制腐败是世界银行治理指标最高惠誉的SRM重量,因此高度相关的评级,评级的关键驱动力与高体重。

北马其顿有一个ESG相关性得分为“4”，为人权，政治自由作为声音和问责制反映在世界银行治理指标中，在主权评级模型（SRM）中具有最高权重。它们与评级和评级驱动程序相关。

北马其顿具有“4”的ESG相关性得分，以便债权人权利作为服务和偿还债务的愿望与评级相关，并且是北马其顿的评级司机，就是所有主权。

除上述事项外，如果存在的话，ESG信用相关性最高级别是“3”的分数。这意味着ESG问题是信用中立的，或者对实体仅有最小的信贷影响，原因是他们的性质或其由实体管理的方式。

评级敏感性
可以单独或集体的因素导致负评级行动/降级：

- 公共财政：在中期预测总政府债务/国内生产总值，例如由于经济复苏薄弱或结构财政疲软的疲软。

- 外部财务：外部漏洞的增加，例如，由于FDI的经常账户赤字网扩大了对外币储备和/或货币挂架的FDI施加压力和欧元的货币挂钩。

- 对治理标准和经济影响的不利政治发展。

可能单独或共同导致积极评级行动/升级的因素:

-公共财政:由于经济复苏和新冠病毒冲击后的财政整顿，人们对总体政府债务/GDP将在中期稳定抱有更大的信心。

宏观方面:中期增长前景有所改善，例如实施结构性经济改革措施。

- 结构：进一步改善治理标准，减少政治和政策风险，以及对欧盟加入的进展。

主权评级模型（SRM）和定性叠加（Qo）

惠誉的专有SRM为北马其顿分配了相当于在长期FC IDR规模上的“BB”评级的分数。

惠誉的主权评级委员会通过将其Qo应用于额定的同行，调整了SRM的产出，以便通过应用其Qo来抵达Final LT FC IDR，如下：

- 宏：+1缺口：正面陷波调整抵消了大流行冲击驱动的SRM输出的恶化，包括来自生长波动变量。GDP生长和挥发性变量的恶化反映了遭遇绝大多数主权的非常重要和前所未有的外源震动，而惠誉目前认为，北马其顿具有吸收它的能力，而不会对其长期宏观经济稳定性的影响。

惠誉的SRM是该机构专有的多元回归评级模型，采用基于3年中心平均(包括1年预测)的18个变量，得出相当于LT FC IDR的评分。惠誉的QO是一个前瞻性的定性框架，旨在对SRM的输出进行调整，以赋予最终评级，反映我们的标准中不能完全量化和/或没有在SRM中充分反映的因素。

最佳/最坏情况评级方案

国际规模信用评级主权，公共财政和基础设施发行人具有最好的评级升级场景（定义为三年评级范围内的三个凹口的第99百分位数，测量的额定转变）;以及三年内三个缺口的最坏情况下调场景（定义为沿负方向测量的第99百分位数）。所有评级类别的完整跨度和最坏情况的场景信用评级范围从“AAA”到'D'范围。最佳和最糟糕的情况信用评级基于历史表现。“